2021年中国信用债市场信心调研报告：84%的机构认为今年新增违约将集中于房地产行业

据调研报告，超过一半的机构人士预计2021年中国信用债券市场违约情况将小幅增加，64%的受访者认为民企信用风险最大。22%的机构人士认为地方国企信用风险值得关注。房地产行业被认为是今年违约风险最大的行...

去年四季度以来地方国企违约风波一度冲击市场信心，那么2021年信用债市场信心恢复如何，发生了哪些微妙变化？在经历国企信仰冲击后，机构投资偏好又发生哪些变化？南方财经全媒体集团联合DM 债券终端发起广泛调研，并形成了《2021中国信用债市场信心调研报告》（以下简称“调研报告”），于8月3日正式重磅发布。

定期发布信用债市场调研报告为南财资讯通重要内容之一，旨在结合专业信用债市场知识与实时多维度数据发布市场信心测评分析报告，以协助各监管部门和投资机构更准确把握信用债市场趋势。

据调研报告，超过一半的机构人士预计2021年中国信用债券市场违约情况将小幅增加，64%的受访者认为民企信用风险最大。22%的机构人士认为地方国企信用风险值得关注。房地产行业被认为是今年违约风险最大的行业，84%的机构认为今年全年新增的违约债券将集中于房地产行业。

接受调研的受访者包括银行、公募基金、私募基金、券商资管、保险资管、信托、投行、监管机构等专业市场人士。其中25.27%为银行，16.39%为券商资管，13.93%为私募，10.25%为保险资管，8%为信托，7%为公募，4%为融资租赁，涵盖了债券市场的主流投资机构。

52%的机构认为2021年信用债违约情况将小幅增加

接受调研的机构中，52%的机构预计2021年中国信用债券市场违约情况将小幅增加，23%的机构预计违约将基本持平，12%的机构预计违约情况将大幅增加，还有12%的机构预计违约情况将小幅降低，只有1%的机构预计违约情况将大幅降低。

2021年信用债市场风险集中在哪些领域也是当前市场关心的重点，470位受访者认为民企信用风险最大，也就是说64%的受访者认为民企信用风险最大。22%的受访者认为地方国企信用风险值得关注，11.9%的受访者把票投给了城投公司，剩余13家受访者选择其他行业。

房地产行业被认为是今年违约风险最大的行业，84%的机构认为今年全年新增的违约债券将集中于房地产行业。只有7%的机构认为今年新增违约债券集中于基础设施领域。

随着泰禾、华夏幸福(600340,股吧)相继违约，房地产企业资金紧张的传闻时不时成为市场关注的焦点。房企业绩普遍下滑也导致不少房企被国际评级机构下调评级，进而影响房企境外融资。尤其在包括“三道红线”在内系列限制房企融资的组合拳下，房地产企业融资难度大增。85.52%的受访者认为房地产企业的再融资压力最大。仅11%的受访者认为城投企业的再融资压力最大。

受去年以来地方国企违约风波冲击，区域违约风险受到高度关注，部分区域在信用债市场成了“困难”区域，发债难度大增。

下半年机构最看好城投债

在被问及2021 年下半年您最看好的信用债品种，最被受访者看好的领域还是城投类债券，共 372 名受访者选择，占比 50.82%，其中 145 名受访者特别指出 AA 级以上城投债最为看好。其次为国企债券，18.31%的受访者选择国企发行的债券，特别是优质国企，沿海经济发达地区、处于龙头行业的国企。选择地产公司发行的债券和产业债的受访者比例均为 3.83%，剩余的受访者看好ABS、短期融资券、过剩产能、绿色产业和 REITs 等。总体来说，用户比较看好信誉良好、评级较稳定、区域经济发展较好、有国企的背景的信用债类型。

在被问及优质区域弱城投 vs 弱区域主要城投，您更看好哪一种投资机会时，53%的受访者选择了优质区域弱城投。毕竟优质区域凭借较强的财政实力可以成为城投平台强有力的后盾。28%的受访者选择弱区域主要城投。

至于城投债可能违约的时点，只有13%的受访者认为2021年下半年城投公开债券就会发生实质性违约，29%的受访者认为城投公开债券实质性违约将发生在2022年，预计发生在 2023年-2025年的占了32%，认为2025年后才会发生城投公开债券实质性违约的比例有11%，也就是说合计有72%的机构认为要在明年或者更晚的时间才会发生城投公开债券实质性违约。有15%的受访者认为城投公开债券不会发生实质性违约。

作者：21研究员/唐曜华 研究助理/朱盈洁

统筹：王芳艳 卢先兵

（作者：唐曜华,实习生,朱盈洁 编辑：卢先兵）