【立方债市通】今年2万亿置换债发行已启动/郑州AA+平台拟发债15亿元/两家城投超10亿元短融、中票明起发行

第 326 期

2025-03-04

焦点关注

2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动

十四届全国人大三次会议大会发言人娄勤俭表示，截至去年底，2024年2万亿元置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换。 2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动。全国人大常委会将依照有关法律规定，加强政府债务管理情况的监督，特别是加强增加地方政府债务限额置换存量隐性债务实施情况的跟踪监督，推动进一步加强政府债务管理。

33万亿“长钱”新动向：险资2025年最偏好债券

33万亿险资今年会怎么投资？ 近日，中国保险资产管理业协会公布的2025年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，参与调查的共120家保险资产管理机构和保险公司，今年最偏好配置的资产是债券，其次是股票和银行存款。

多数保险机构预期2025年各类资产配置比例与2024年基本保持一致，超过半数的保险机构有可能适度或微幅增加债券和股票投资。

33万亿“长钱”新动向：险资2025年最偏好债券

宏观动态

财政部拟发行400亿元28天国债

财政部发布通知，拟发行2025年记账式贴现（十三期）国债（28天）。本期国债竞争性招标面值总额400亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债自2025年3月6日开始计息，于2025年4月3日（节假日顺延）按面值偿还。招标时间为2025年3月5日。

央行公开市场净回笼2803亿元

3月4日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了382亿元7天逆回购操作，中标利率1.50％，与此前持平。因今日有3185亿元逆回购到期，央行当日实现净回笼2803亿元。

区域热点

山东省拟发行27.35亿元“特殊”新增专项债

山东省财政厅公告，拟发行2025年山东省政府专项债券（二至八期），合计规模为476.7亿元，其中专项债券（八期）为“特殊”新增专项债，募资用于多个政府投资项目，本期计划发行规模为27.35亿元，债券期限为10年期。招标时间为2025年3月10日15:00—15:40。

重庆市拟发行230.58亿元再融资专项债，置换存量隐性债务

重庆市财政局披露，2025年重庆市地方政府再融资专项债券(四期至七期)，本批次债券发行规模 240.63亿元，期限为7年和10年。其中，230.58亿元用于置换存量隐性债务，3月11日招标。

济南市国资委：今年将重点对城投公司债务、高利率债务等进行监测

济南市国资委2025年度工作要点中提到，今年的主要目标是：履行出资人职责的企业资产总额达到1.24万亿元；营业收入达到1930亿元；研发经费投入达到34.39亿元；年度投资900亿元以上。

加快推进资产盘活。摸清市属企业资产底数，统筹管理与盘活工作，完成“两本账、一报告”。指导国有企业全面梳理具有稳定现金流和可预测价值的资产，灵活运用资产支持证券（ABS）、抵押贷款支持证券（MBS）等结构化融资工具，开展资产证券化工作，提升资产利用效率。

防范化解债务风险。强化资产负债率管控，重点对城投公司债务、高利率债务等进行监测，将监督嵌入债务“借、用、管、还”全过程。规范市属企业境外投资管理，严控境外高风险地区投资。

发行动态

河南航空港投资集团15亿元中票完成发行，利率2.74％

3月4日消息，河南航空港投资集团15亿元中期票据完成发行，利率2.74％，期限3年。主承销商及簿记管理人为交通银行，联席主承销商为中国银行、中原银行。募集资金拟全部用于偿还发行人存续的债务融资工具。

周口投资集团8.3亿元中票明起发行，申购区间2.5％～3.5％

周口市投资集团公告，其2025年度第一期中期票据定于2025年3月5日至2025年3月6日发行，申购区间为2.50%~3.50%。 该期中票规模8.3亿元，期限5年，募集资金拟用于偿还发行人到期银行间债务融资工具本息。债券牵头主承销商及簿记管理人为平安证券，联席主承销商为中信银行。2024年7月26日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，展望稳定。

平顶山发投集团2.33亿元短融明起发行，申购区间1.7%-2.7％

平顶山发展投资控股集团公告，公司2025年度第一期短期融资券申购期间为2025年3月5日09:00时-2025年3月6日18:00时。该债券发行规模为2.33亿元，期限1年。本期债务融资工具按面值发行，申购区间为1.70%-2.70％。起息日为2025年3月7日，兑付日为2026年3月7日。2024年11月13日，大公国际给予发行人主体AA+信用级别，本次无债项评级。

郑州高新投控集团拟发行15亿元可续期公司债，获上交所反馈

郑州高新投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券项目获上交所反馈，债券拟发行金额15亿元，承销商/管理人为中信建投。2024年7月26日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA+，展望稳定。

驻马店黄淮信息产投公司拟发行7亿元乡村振兴债，获上交所反馈

驻马店市黄淮信息产业投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目，已获上交所反馈。 本期债券拟发行金额7亿元，品种为私募债，承销商/管理人为中德证券。 驻马店市黄淮信息产业投资有限公司为驻马店市发展投资集团全资子公司，后者隶属于驻马店市产业投资集团。

河南水利投资集团完成发行7亿元中票，利率2.02％

河南水利投资集团2025年度第一期中期票据完成发行。 本期债券发行规模7亿元，利率2.02％，期限5年；债券主承销商为浦发银行，联席主承销商为华夏银行。经上海新世纪评级综合评定，发行人主体信用评级为AAA。 本期债券所募资金拟用于偿还存量有息负债。

债市主体

联合国际：确认荥阳城投BBB国际长期发行人评级

3月4日，联合国际确认荥阳城市发展投资集团有限公司BBB的国际长期发行人评级，展望稳定。

乐山城建投拟向各机构申请不低于5000万元非标融资，年综合成本不高于7％

乐山城市建设投资发展（集团）有限公司发布关于拟对外融资5000万元的公告。公告称，为补充流动资金，拟向各机构申请非标融资，要求金额不低于5000万元，期限不少于1年，年综合成本不高于7％/年；诚邀各机构自公告日起5个工作日之内报送融资方案，包括但不限于融资主体、融资额度、融资期限、融资成本、担保方式及其他必要条件。

债市舆情

枣庄市文旅发展集团副总经理曹斌接受审查调查

据枣庄市纪委监委消息：枣庄市文旅发展集团有限公司党委委员、副总经理曹斌涉嫌严重违纪违法，目前正接受枣庄市纪委监委纪律审查和监察调查。

市场观点

资金面宽松能否持续？债市行情演绎可能分三阶段，机构预计压力或在外部

面对当前舒适的资金环境，市场分歧仍大，核心矛盾落在“资金面宽松能否持续”。不少投资者担忧月初的宽松主要来自2月末财政支出释放的资金，后续伴随央行公开市场回笼（2月28日逆回购存量仍有1.8万亿元），到本周四五资金面可能就会重回紧平衡。

华西宏观固收团队认为，在这样的担忧下，债市行情的演绎，可能也会分为三阶段。

第一阶段会迎来阻力最小的快速修复，时间或在本周上半周，表现为收益率曲线的全面下行；

第二阶段是确认资金面修复的持续性，以及跨越之前各期限的成交密集区（3年、5年、7年、10年、30年国债的成交密集点位分别是1.30%、1.40%、1.65%、1.70%、1.85%）；

第三阶段再是利率曲线继续奔着前期低点而去。

华西宏观固收团队倾向于认为，资金面能否持续，压力或在外部，主要受海外关税的影响。当前仍然处于观察阶段，如果3月4日10%的额外关税再次落地，同时其他国家对中国的关税也接连发酵，资金面转松的概率较大，降准的概率也会上升，债市可能向第二第三阶段发酵。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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