债市回调，近期债市表现怎么看？

7月份，债市出现了一些调整，主要是其他资产有比较强的收益表现，债市相对承压。在这一轮反内卷政策出台的过程中，以周期品为代表的股票、以多晶硅、焦煤为代表的商品价格都出现了暴涨。在它们暴涨的同时，给债市带来了通胀预期上行的压力，所以收益率出现了一定程度的上行。虽然整体上行的幅度不大，但在7月份单月也有10个BP左右的调整幅度。目前这一轮的高点距离年内的收益最高点1.89大概还差了十几个BP的点位，最新的十年期国债在商品价格回落之后，回落到了大概1.7左右的位置。

近一个月十年国债收益率曲线呈现熊陡的走势，熊陡在我们国家债市历史上是比较少出现的，我们一般会略过熊陡，一般是熊平、牛陡、牛平这样的过程。但我们这一轮出现了熊陡，其实和通胀预期有很大的关系。在远期上升、目前货币政策比较宽松的背景之下，收益率曲线向上主要就是长端的利率上行幅度大于短端，所以出现了一个比较罕见的熊陡现象。

在利率调整之后，整体信用债的收益率在7月之内呈现了一个震荡上行的过程，信用利差还是保持在一个低位运行的状态。目前来看，这一轮反内卷行情并没有影响到资金利率的定价，像R007还是保持在一个非常稳定的水平上，基本上和政策利率保持一致。目前债券市场的杠杆水平也是在比较稳步地回升，回升到了历史中枢左右的位置。

如果我们看资金利率的话，往后展望基本面还是可能偏弱一些，所以说资金利率这边应该会保持目前这样一个偏宽松的状态。

当前债券整体处于上有顶、下有底这样一个状态里进行区间震荡。我们觉得在收益率高点时可以逐步加仓长债，而在收益低点接近1.6%以及1.6%以下时逐步减仓，对于长债的交易可能是比较有效的。可以关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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