闪崩30%！3100亿民营巨头，艰难还债

　　年关虽过，3100亿民营巨头---中国民生投资股份有限公司，仍面临债务危机。

　　猪年首个交易日，中民投旗下的一只债券“17中民G1”遭遇崩盘，盘中一度暴跌逾30%，创下上市以来新低，期间两度临时停牌。

　　春季前，该债券已遭遇连续大跌，截止今日收盘，近10个交易日“17中民G1”累计跌幅已超56%，较票面价值缩水64%。

　　据公开信息显示，“17中民G1”由中国民生投资股份有限公司（简称中民投）于2017年12月26日发行，发行规模为44.8亿元，债券票面利率达7%，到期日为2020年12月26日。

　　盘后，据财联社报道，日前中民投被上海金融法院列为被执行人，其持有的中民嘉业投资有限公司832857.14万元股权被冻结，冻结期限至2022年1月31日。中民投系中民嘉业的控股股东，遭冻结的股份占其持股比例的92.07%。

　　值得一提的是，2018年7月2日，上海新世纪资信评估给予中民投、“17中民G1”债券AAA的信用评级，均为最高信用等级，表示安全度最高、风险最少。

　　而在评估时，新世纪提示风险称：

　　随着各项业务的展开，中民投负债经营程度快速上升，目前已积聚了较大规模的刚性债务，且未来公司并购、投资仍存在持续的融资需求。

　　4年时间，"催生"一只3000亿巨头

　　中民投成立于2014年8月21日，经国务院批准，由全国工商联发起，59家行业领先企业联合设立，注册资本高达500亿元，是唯一 一家带有“国字头”背景的民营投资公司。

　　中民投的股东名单亦是“豪门齐聚”，截止2018年4月30日，中民投共有 64 位股东，其中不乏有卢志强的泛海集团、孙荫环的亿达集团、张近东的苏宁集团......初略计算，中民投的股东们掌控的资产规模已超10000亿元。

　　中民投的发展速度堪比火箭，短短4年间，其总资产规模由560亿激增至3109亿元。

　　截止目前，中民投的投资领域主要涉及新能源、装配式建筑、医疗大健康、通用航空、金融地产等产业，以及保险、融资租赁、资管、投行等金融和类金融。

　　中民投狂飙突进的同时，其债务规模亦与日俱增。由2014年的149亿激增至2328亿元，四年时间负债增长幅度超14倍。

　　值得一提的是，2015-2017年中民投的负债规模增长最为迅速，分别在债券市场融资40亿、235亿、95亿元，单笔发行金额均超20亿元。

　　而债券的期限大多为三年时间，意味着，中民投将于2018-2020年进入偿债高峰期。

　　数据显示，中民投及其子公司在境内外合计有约700亿元存续债券，其中约390亿元将于2019年到期或面临投资人回售选择权。

　　3000亿巨头，艰难偿债

　　2019年1月22日，中民投总裁---吕本献表示：

　　冬天到来，谁都无法置身事外。在这样的大背景下，生存不易，赚钱更不易。能够坚守到今天，并仍然有信心在困境中觅势突围的，都是英雄。

　　当前的中民投急需突围，债务的包围圈。

　　次“17中民G1”崩盘的导火索正是，2019年第一笔到期的30亿元债券。

　　公开信息显示，中民投旗下的“16民生投资PPN001”债券，到期兑付日为2019年1月29日，到期规模30亿元，引发债务市场高度关注。

　　还款过程，可谓惊心动魄。

　　据财新报道，在投资者焦灼的等待中，1月29日下午4点，中民投仍未公布该笔债券是否已全额兑付。但可以明确的是，中民投未按要求于1月29日下午5点前给投资者还款，构成了技术性违约。

　　由此，“16民生投资PPN001”成为中民投第一笔技术性违约的债券。

　　而技术性违约的背后，中民投的资金链已处于极度紧张。

　　据中民投2018年5月8日《企业信用报告》显示，截至2018年3月末，中民投尚在存续期的债券合计33支，待偿金额达713.69亿元。

　　按33只债券的平均年利率计算，中民投每年需支付利息近40亿元。而2018年前三季度，中民投净利润仅16亿元，较2017年同期大幅下降60%。

　　此外，中民投还将应对215亿短期借款以及215亿一年内到期的长期债务，而截止2018年三季度末，中民投的流动性资产中，权益投资占比最高，货币资金为220亿元。

　　截至2018年9月末，中民投计入了830亿人民币的长期权益投资。

　　2018年7月，新世纪的评级报告中提示，中民投近年来盈利主要来自并购收益、资产处置收益及投资收益，受证券市场调整影响，公司股权投资板块收入大幅波动。

　　屡屡折戟二级市场

　　正如新世纪评级报告中的风险提示，中民投账面巨额的权益投资，面对A股残酷的熊市，亦在不断缩水、打折甩卖。

　　2014-2016年期间，中民投非常热衷于参加A股的定增，包括东方明珠（600637）、奥飞娱乐（002292）......

　　例如2014年底，中民投旗下的中民投资本参与了百视通换股合并吸收东方明珠(600637)的增发方案，认购金额5亿元、增发价32.43元/股，股灾后东方明珠股价一路下跌，目前不足10元(前复权价)。

　　中民投资本持有的东方明珠已于2018年5月份解禁，目前尚不知晓其是否已抛售。

　　2016年3月，中民投资本再度参与奥飞娱乐的定增方案，增发价28.87元/股，彼时股价尚在30元以上，但其后股价持续下跌。

　　数据显示，中民投资本于2017年四季度黯然退出奥飞娱乐的前十大流通股东，而四季度奥飞娱乐的均价较28.87元的定增价格已腰斩。

　　此外，中民投资本于2015年通过中信建投定增11号资管计划参与了渤海租赁(000415)的增发方案，同样被深套其中，至少截至2018年3季度仍未减持。

　　昔日地王，今日“卖身”自救

　　面对极大的负债压力，中民投也在处置手中的资产来充实现金流。

　　据《财新》报道，中民投正在寻求出售其最优质资产：

　　上海董家渡13、15地块。

　　董家渡地块位于外滩金融集聚带，地理位置优越，该地块由中民投、安信信托(600816)合作开发。

　　2014年，中民投联合上海外滩投资、佳渡置业以248.5亿竞得上海黄浦区董家渡地块13、15地块，溢价率0.2%，楼板价35392元/平，成为2014年新全国总价地王。

　　248亿天价竞得该块土地时，中民投正式挂牌成立仅不过三个多月，便完成其在房地产领域的“首秀”，可谓一鸣惊人。

　　时任中民投董事长的董文标曾宣称：

　　248亿拍下的上海董家渡13、15地块，三四年就能回本。

　　然而，四年时间已逝，曾经的地王，却为解资金困局，正在努力寻求接盘方。据媒体报道，世茂地产有意接盘上海董家渡13、15地块。

　　靠债务、杠杆堆砌的繁华，终归是空中楼阁。

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