我为什么不买镇江城投

　　来源：不明真相的债市

　　作者：韭菜核子

　　因为没有头寸

　　——以上是开玩笑

　　言归正传，我为什么不买镇江城投，是因为不看好资质么？是因为不看好价格么？

　　都不是，我是不看好久期。

　　我越觉得镇江烂，政策对镇江就越支持，政策对镇江越支持，债牛就走的越快。

　　国开行对镇江搞了200亿低息贷款置换别的债务，而且作为试点，镇江乃至城投终于平反了。

　　我为什么越看好镇江，就越不看好利率呢？

　　镇江为什么迫切需要开行的变相债务置换？各位大佬算的很清楚

　　3000~4000亿的债务，6~8%的利息成本，每年200亿的利息费用，镇江一般预算收入按照2018年上天了就300亿，必须要置换。

　　但是有更多的省和地市和县比镇江还需要这笔钱，放眼到贵州，湖南，哪个不比镇江惨。

　　镇江是全国的缩影，全国地方政府相关的平台公司的游戏债务在40万亿左右，全国都需要这样的置换。

　　所以镇江是试点，是试点就要推广。

　　区区200亿开行可以随便拿出来，如果变成10万亿，开行有钱么？当然没有。

　　所以开行怎么办？只能回到PSL，哪怕是分三年怼PSL，每年接近2万亿

　　这个货币政策对债市是利空还是利多？

　　空空如也

　　还会有降息么？股市这么好，一月信贷这么好，央行觉得有必要再降息提高货币政策传导么？

　　所以央行货币政策进入了平淡期

　　所以你看到第一季度的央行货币政策执行报告划大水什么都没有讲

　　所以今天资金紧，只是央行最近对冲政策没那么猛的累计效果

　　配资市场这么火爆的钱都是哪里来的？最后还是银行来的，政策还管不管了？

　　当然不管了，金融强监管早就名存实亡了，所以结构性去杠杆卓有成效

　　货币政策已经放了整整一年的大水了，现在金融数据也好了，股市也好了

　　所以，还会有股债双牛么？

　　我觉得不会

　　如果债熊了，你还会买没有利差的，5年以上的城投债么？

　　先不说现在AA+城投利差压的有多低，恐怕你按目前镇江的估值报价是买不到的

　　怎么买？当然会一级买，一级发久期会怎么样？还会发短融么？肯定会拉长。

　　但是如果债牛走了，而且利率大幅反弹，你的镇江的券是十年国开么？能出的出去么？怕不是又变成了传说中的5+2的祖传老券。

　　如果砸手里了，等着五年后回本，城投的政策周期有五年么？恐怕待到那时候又是一轮紧缩，4%的票面彪到8%的估值，

　　不过这并不重要，因为在座的各位都已经升职加薪了

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