暂停加息远远不够 债市已经在憧憬美联储明年恢复QE了

尽管美联储暂停加息的信号越来越多，但这对债市来说似乎还“不够”。有迹象显示，债市已经开始计入美联储明年重启QE的可能了。

目前，联邦基金利率目标区间为2.25%-2.5%。一旦美国经济未来陷入衰退，美联储降息的空间将比较有限。这是部分债市交易员“price-in”美国重启量化宽松的主要考量。

据彭博，哥伦比亚基金公司Threadneedle基金经理Gene Tannuzzo认为，美联储在2020年恢复债券购买的可能性正在增加，因为经济风险日益上升，迫使全球央行转向更宽松的政策。First Pacific Advisors的Thomas Atteberry则预计，美国经济将在一至两年内再次陷入衰退。他正在为QE回归做准备，将资金转移至3年期和4年期国债，以及10-15年分期偿还的抵押贷款池。

此外，全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧(Ray Dalio)近期也表示，在下一次美国总统大选之前，美国出现经济衰退的可能性为35%，美联储有重启QE的动机：

具体来说，美联储现在有能力将利率下降2%，并且再次开始QE。而为了避免衰退到来，美联储有动机这么做。

达利欧认为，要避免严重衰退，美联储显得有些弹药不足。眼下美联储有250个基点的空间能进行宽松，并且还能重返QE，这意味着额外4%到5%的宽松。

不过，也有债市交易者认为，现在谈论QE还为时过早。TCW Group Inc.固收首席投资官Tad Rivelle认为现在谈论QE还为时过早。他对彭博表示，新一轮量化宽松“当然是有可能的，但现在谈论还为时过早，投资者不应该把它作为配置的指引”。

目前，CME联邦基金利率期货显示，交易者们预计，2020年1月美联储降息概率为26.1%。

债市的交易策略也出现了一些明显的变化。数据显示，投资者已经开始轧平短债头寸，转而买入股票和长期债券。

研究公司Morningstar的最新数据显示，短期债券ETF已经连续两个月出现资金净流出。全球ETF资金流向可视为投资者情绪的晴雨表。

华尔街日报分析称，在股市上涨和加息停滞的共同作用下，短期债券的吸引力下降。尤其是美联储加息的停滞消除了长期债券的主要风险因素。