转债价值再现，进攻性、债性强标的成首选

　　文/郑良海

　　编辑/王飞

　　整体来看，本周两市冲高后稍有回落。

　　6月11日受专项债可作为重大项目资本金的影响，基建和周期板块大涨。然而周五受经济数据较差的影响，两市调整明显，不过全周仍录得上涨。沪指周涨1.92%、深成指周涨2.62%。同时，转债指数终结四连跌，小幅收涨。上证转债周涨0.73%、中证转债周涨0.96%、深证转债周涨1.35%，个券也以上涨为主。

　　一级市场方面，证监会核准圣达生物转债发行申请，齐翔腾达(002408)、博威合金(601137)、百达精工、四川路桥(600039)、长白山(603099)和东方视野拟发行可转债；深圳华强(000062)控股股东拟发行私募可交债。

　　今年一季度转债上涨，二季度几近下跌，目前转债估值又回到历史较低位置，配置价值逐渐显现。而且，转债的发行和存量规模均创历史最高，可选择性较强。

　　数据显示，转债市场存量突破4000亿面值，可交易标的接近180只。今年一级发行共接近1700亿元，大幅超过去年全年790亿左右的转债发行规模，不到半年已为历史最高水平。另外，发行数量达到55只，其中转债52只，可交换债3只；预案方面，截至19年6月6日，待发新券共5581亿元，其中转债242只，合计金额近5000亿元。

　　股市经历一季度大涨、二季度回调，目前估值已大幅回落，处于历史偏低水平，相比其他大类资产有配置价值。而转债随着供给增多，估值分化，整体估值亦处于底部附近。随着经济数据疲软，经济政策有待更多发力，外围货币政策宽松等给国内政策留出较大托底空间。可逐渐关注权益类资产的反弹机会带来的转债估值修复行情，标的选择上侧重两端，一是有政策支持、行业机遇期和业绩支撑的进攻性标的；此类标的在行情迎来反弹时，进攻性较强。国家发改委三部委发布一系列鼓励消费政策，推动汽车、家电、消费电子产品等重点消费品更新升级，专项债新规对以基建为主的周期性行业刺激明显。稀土、券商、光伏等标的也可以给予一定关注。二是关注绝对价格低、股性弱、债性强的标的；此类标的进攻性有限，但有较足的债底保护，继续下跌可能性不大。主要选择纯债溢价率10以下，YTM越高越好。目前两市转债绝对价格100以下的有62只，YTM在3%的51只，纯债溢价率10%以下的50只，可选标的较多。不过债性强的标的需关注信用基本面的研究，防范出现信用风险。

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