挑选转债需提防白马股的陨落

　　文/郑良海

　　编辑/王飞

　　本周两市窄幅调整，沪指周跌0.22%、深成指周涨0.16%，转债市场小幅上涨。其中上证转债周涨0.42%、中证转债周涨0.33%、深证转债周涨0.15%，而个券涨跌互现。需要注意的是，大族激光(002008)业绩下降被机构抛售，同时该公司欧洲研发项目遭受质疑，被财务质疑缠身。受此影响，正股周跌23.54%，大族转债也有4.58%的跌幅。

　　一级市场方面，证监会核准好莱客(603898)转债上市申请；金轮股份(002722)、远东传动(002406)转债发行申请获发改委审批通过；生益转债发布强制赎回公告，具体实施时间另行公告。目前达到赎回标准的转债中，广电转债放弃赎回，特发转债、凯龙转债、东音转债和金农转债均触发赎回，其中东音转债因并购重组而不实施强赎。

　　7月转债发行减速，但存量转债达历史新高。截至本周五，7月份仅有3只转债发行，比6月少6只；发行3只私募可交债，与6月持平。上半年共发行上市62只可转债，发行总规模1548亿元，其中次新股发行的可转债有21只，发行规模204亿。上半年共发行上市27只可交债，发行总规模573亿元，无次新股发行。目前存量转债（包括未上市）共175支，其中银行转债共9支，余额为1286亿元。除银行外，化工行业存量转债最多达到21支，其次分别是医药、汽车、公用事业、电子、电气设备行业的存量券，数目超过10支。股票中消费白马较多的食品饮料、家电等行业转债存量规模反而较小，食品饮料目前仅存3支转债。

　　存量转债不断增多，加剧了转债的波动，随着投资主题和风格转变，个券投资游离较大，建议关注具有业绩和估值的标的。笔者认为，对于业绩好又无较大估值压力的标的，可予以关注。同时，对于业绩一般，但有债底保护的标的，也可以进行一定比例配置。

　　随着白马股变脸越来越多，对其商业模式、技术研发、盈利能力、财务瑕疵及公司治理等方面研究亟需加深。否则，白马变脸带来的大跌和游资炒作标的一样可怕。白马股给予投资者更高的业绩预期，其业绩高增长已经成为投资者心目中的合格线，一旦他们的利润水平不能满足投资者的预期或有其它负面，则会导致机构和散户投资者竞相抛售，引发暴跌，大族激光就是例子。

　　白马股一般集中在高科技、医药生物、食品饮料等行业，并拥有科技之光或者抗周期性较强。但是，如果这些概念被证伪或不达预期，其将会有加速陨落的可能。

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