联合资信万华伟：2019年下半年债市违约风险将持续释放

　　近年来，我国债券市场违约事件频发发生，打破刚兑成为了主基调，而这也是债券市场走向成熟的必经之路。联合资信总裁万华伟在出席22日在北京召开的2019年下半年债券市场信用风险展望论坛时对我国上半年债券市场违约情况进行了回顾并对下半年情况进行了展望。

　　2019年上半年，债券违约事件持续发生，同比大幅增加。

　　万华伟介绍到，受我国经济增速放缓、公司所在行业处于行业下行周期或受自然因素、疫情灾害、政策调控等影响，再加上公司治理不善、外部支持弱化等因素影响，2019年上半年，我国债券市场新增违约发行人24家，涉及违约债券57期，违约规模合计约290.83亿元，较2018年同期大幅增加。此外，有19家发行人在2019年以前已经发生违约后，2019年上半年再次出现债券违约，涉及违约债券38期，违约规模合计约204.06亿元。

　　2019年上半年违约事件虽然较2018年同期大幅上升，但较2018年下半年有所下降。自2018年4月强监管、去杠杆政策实施以来，外部融资环境收紧导致部分企业潜在的信用风险逐步暴露，于2018下半年违约风险加速爆发。2018年10月以后，政府出台一系列宽松政策，融资环境开始趋于宽松，国企违约明显减少；同时，由于宽货币到宽信用的传导渠道不畅，加之民企违约频发对市场信心造成的打击，2019年上半年民企外部融资环境仍很严峻（民企净融资额为-188亿元），民企资金链仍处于紧张状态，民企违约仍处于高位。

　　总体来看，2018年10月以后政府出台的宽松政策缓解了国企和部分优质民企的流动性困境，使得2019年上半年的违约事件数量较2018年下半年有所减少。

2014—2019年上半年我国债券市场新增违约主体及涉及违约债券情况（数据来源：Wind）

　　展望下半年，万华伟认为违约风险将持续释放，违约处置机制将进一步完善。

　　在我国经济增速放缓、债券违约常态化的背景下，监管层一方面将继续加强事前的风险防范，完善风险管控机制、加强监管处罚等，另一方面将不断完善违约后处置机制和处置方式。

　　今年以来，监管层已集中推出了多种违约处置方式，包括北金所和沪深交所的到期违约债券转让业务、上交所债券担保品处置平台业务等。6月底央行发布的《关于开展到期违约债券转让业务的公告（征求意见稿）》中提出到期违约债券将可通过银行间债券市场交易平台进行转让。全国银行间同业拆借中心拟于7月2日进行首次回购违约匿名拍卖。

　　我国债券违约处置机制和方式将进一步完善和丰富，有利于提高违约处置效率。