华为境内债市首秀！盈利可排A股前十，机构给出七大优势

　　9月11日，交易商协会系统显示，华为正筹划在银行间市场发行两期共计60亿元中期票据，两期发行规模各30亿元。这家中国最大民营企业首次试水境内债券融资，彰显国内债市的吸引力与日俱增。

　　发行金额达到60亿元

　　根据中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会网站消息，华为投资控股有限公司（简称华为）正在筹划在银行间市场发行一单中期票据，已提交了2019年度第一期/第二期中期票据的注册材料，目前正处于“预评中”。

　　募集说明书显示，本次华为投资控股有限公司一共拟注册中期票据300亿元，先申请发行2期共计60亿元中期票据，两期发行规模各30亿元，期限为3年，两期评级机构为联合资信评级，主体长期信用等级和债项评级均为AAA。

　　（图片来源：华为债券募集说明书）

　　根据说明书内容，第一期主承销商为工商银行(601398,股吧)，第二期的主承销商为建设银行(601939,股吧)，60亿元中票的募集资金通途均是为补充公司本部及下属子公司营运资金。

　　对此，华为回应称，中国境内债券市场快速发展，公司通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。本次发债所获资金将用于持续聚焦ICT基础设施建设，为客户提供更好的产品解决方案与服务。

　　华为表示，公司运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分，以企业自身经营积累为主(过去5年占比约90%)，外部融资作为补充(过去5年占比约10%)。公司经营稳健，现金流充裕。

　　事实上，这不是华为第一次发债融资。根据募集说明书，华为曾于2015年、2016年和2017年在境外发过四次美元债券，共计45亿美元，均未到期；另外还有两单点心债，共26亿人民币，已完成兑付。而此次发行的两期中期票据，则是华为在境内债券市场的首次亮相。

　　财务状况稳健

　　此次中票募集说明书，也揭开了华为的财务状况。值得注意的是，尽管此次华为债券注册金额达到300亿元，不过公司2019年上半年末货币资金高达2497.31亿元。此外，截至2018年末，华为银行存款达到1204.8亿元。

　　从债务情况来看，截至2019年上半年华为短期借款、长期借款及应付债券分别达到149亿元、435亿元及308亿元。此外，华为2018年应付票据为26亿元，而应收票据达到45亿元。

　　联合资信表示，华为偿还债务能力极强，违约风险极低。公司具备很强的整体盈利能力、现金获取能力和再投入能力；资产、权益规模持续增长，现金类资产充裕，债务负担较轻。

　　（图片来源：华为债券募集说明书）

　　除了财务状况以外，华为的盈利能力惊人。说明书显示，华为2019年上半年营业收入和营业利润分别达到3965.38亿元及441.57亿元，同比分别增长22.86%和6.03%。与上市公司作比较，A股上半年营收超过华为的仅有6家公司，营业利润超过华为的仅有9家上市公司。

　　也正是由于华为稳健的财务状况和强劲的盈利能力，让联合资信将其财务风险评价结果为F1（共F1-F7七等级），下设评价要素资产质量、资本结构、盈利能力、现金流量、偿债能力同样为1档。

　　此外，联合信用评级还给出华为七大优势，也是华为的核心竞争力：1、商业务经营稳健、产品线和技术储备具备优势；2、研发投入力度大，技术优势凸显；3、消费业务占据较强市场地位；4、5G商用建设全球领先；5、独特的高效运营管理体系；6、资产规模大且持续增长，盈利能力强大，偿债能力极强；7、EBITDA 及经营活动现金流净额对本期中期票据保障程度高。

　　不过，联合信用评级也提示风险称，外部风险因素加剧，让华为公司资产、业务全球化布局存在不确定性和管理难度。此外，华为的研发费用、折旧摊销等刚性成本持续处于较大规模，若未来业绩增长未如预期，利润增长将承压。

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