一般来说,期限越长的国债,利率越高。因为它需要占用资金更长时间,因此也需要付出更高的溢价。然而有时,短期国债的利率反而会高于长期,这种情况就叫做债券收益率倒挂。
为什么收益率倒挂意味着衰退?
一方面说明政府收支恶化,希望发行足够多的长期债券以维持平衡,导致市场供过于求,收益率下降。另一方面说明市场投资者对于长线投资的信心不足,从而降低投资,增加储蓄,而过多的储蓄使得社会信贷资金富足,从而拉低了长期债券的收益率。因此,舆论认为债券市场或许更有先知先觉,比其他宏观指标能更早预见到衰退的到来。
回顾上一次倒挂,是在去年12月底,那时美联储还在加息的路上,尽管当时也有一些市场担忧,但在美国经济复苏的背景下,市场担忧似乎被逐渐淡化。不过这次不一样,美联储已然按下了加息暂停键,下一次加息,多数委员是认为是在2020年。也就是说,整体上美联储官员还是认为经济最多只能支撑2020年的那一次加息。而长期限利率是市场博弈的最终结果,说明市场各参与方预计未来经济大概率欠佳。这对于金融市场可不是什么好消息,因此周五的花旗集团、高盛、大摩和美国银行等美股金融股领跌。
对A股影响有多大?
历史数据显示,美债收益率与A股的关系并不大,只是在短期内(红色区域)会呈现负相关走势。
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